Imbal hasil (yield) surat utang pemerintah AS (Treasury) melonjak pekan ini dan diperdagangkan mendekati level tertinggi dalam beberapa dekade, menjadi koreksi kenyataan terhadap ekonomi yang kuat, inflasi yang membandel, dan biaya utang nasional yang terus membengkak. Pada Kamis pagi, yield Treasury tenor 2 tahun naik 10 basis poin menjadi 4,87%, sedangkan tenor 10 tahun naik 17 basis poin menjadi 5,12%.
Kenaikan ini terjadi setelah The Fed di bawah Ketua Kevin Warsh mulai menaikkan suku bunga jangka pendek pekan lalu, seiring pelaku pasar mencerna data indeks manajer pembelian (PMI) yang mengejutkan positif. Lonjakan yield jangka panjang juga menegaskan ketegangan antara Fed dan Kementerian Keuangan: Warsh memandang yield Treasury 10 tahun sebagai sumber informasi penting tentang ekonomi, sedangkan Menteri Keuangan Scott Bessent bersedia melakukan intervensi ketika menilai pasar menyimpang dari ekuilibrium.
Ekonomi AS terlihat lebih kuat, sebagian didorong lonjakan investasi kecerdasan buatan (AI) dan persaingan modal yang turut mendorong suku bunga lebih tinggi. Biro Sensus melaporkan pendapatan rumah tangga median riil naik 2,6% menjadi 87.460 dolar AS dan tingkat kemiskinan turun setengah poin persentase menjadi 10,2%.
Namun, kekuatan itu juga bertumpu pada belanja defisit pemerintah yang besar, termasuk pemotongan pajak besar di era dua pemerintahan Trump dan belanja perang Iran. Defisit federal diperkirakan melewati 6% dari produk domestik bruto (PDB) tahun ini, sementara Kantor Anggaran Kongres (CBO) memproyeksikan undang-undang pajak dan kebijakan yang disahkan tahun lalu akan menambah defisit 4,7 triliun dolar AS selama 10 tahun, meski tarif akan menutup sebagiannya.
Beban utang makin berat karena Kementerian Keuangan harus membiayai kembali (refinancing) stok utang besar sekaligus defisit yang tinggi. Committee for a Responsible Federal Budget (CRFB) memperkirakan yield Treasury 10 tahun di level 5% berada sekitar 80 basis poin di atas baseline CBO; bila bertahan selama satu dekade, biaya bunga tahunan bisa naik menjadi 2,7 triliun dolar AS, lebih besar dari Social Security atau Medicare. IMF memperkirakan AS perlu surplus anggaran primer 1% dari PDB untuk menurunkan lintasan utangnya, sementara Presiden Donald Trump menjanjikan cek 5.000 dolar AS bila Partai Republik menyapu pemilu sela.
Beberapa pejabat Fed, termasuk Gubernur Michael Barr pada Rabu, menilai kenaikan suku bunga lanjutan kemungkinan masih diperlukan. Warsh menyatakan Fed berupaya menekan risiko inflasi tanpa memicu resesi. Pasar obligasi dinilai tidak memedulikan politik dan tengah memberi vonis soal biaya modal di tengah ekonomi yang kuat, tekanan inflasi yang berlanjut, dan kebutuhan pinjaman pemerintah yang besar yang tidak bisa diabaikan para pembuat kebijakan.
Sumber: https://www.cnbc.com/2026/09/24/treasury-yields-warsh-bessent-fed-national-debt-analysis.html